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居民财富结构存在“三高三低”

时间:2019-04-25 09:29 作者:admin 点击:

  从居民财富管理角度看,金融市场作为供给端和居民财富管理作为需求端的结构性矛盾,不仅表现在现有的金融产品和服务不能满足居民财富管理需要,更表现在金融市场创造的不当金融产品和交易方式,会诱导居民形成错误的财富观念、财富价值和金融投资行为。当前我国居民财富结构中存在着非常突出的“三高三低”问题,就是长期以来金融市场提供的产品、服务和交易方式不能满足需要或不能正确引导的结果。
 
  首先是居民的当期储蓄率过高,始终保持在30%以上的水平,其中既有传统文化的因素,也有金融市场货币幻觉的因素。居民认为只要财富数量在增加,财富似乎就在保值增值,并且遗传后代。居民当期储蓄率过高,当期消费率就必然过低,影响我国消费市场潜力的发挥。适度降低居民储蓄率,不仅仅是金融市场发展的需要,更是培育国内大市场的需要。
 
  其次是房产在居民财富中占比过高。一方面,这是受二十年来,我国房地产市场持续上涨所带来的财富效应的影响。另一方面,也是由于我国房地产交易过度货币化,在城镇化过程中所形成的巨大的土地级差,地租没有及时通过土地增值税来进行调节,土地增值收益变成了居民房地产交易差价收入,从而引导居民形成了交易产生房地产价值的不正确价值观。
 
  第三,居民金融资产中银行存款占比高。居民对银行尤其是国有银行有着天然的信任,资金存进银行就等于进了保险箱。银行存款尽管收益不高,但是提供了十分清晰的金融产品成本收益线。本金永远不会损失,利息不管多少总是有的,无需费心。不像买保险产品,居民永远算不清到底是亏了还是赚了。
 
  对应“三高”,居民财富管理中自然就存在“三低”现象。首先是保险类资产占比低。居民在银行的七十多万亿元储蓄存款,绝大部分是用作养老和未来支出的保障性储蓄,是长周期跨期交易金融资产。但是作为提供长周期跨期交易产品的我国保险类公司,由于其提供的产品缺乏清晰的收入成本线,居民无法判断购买保险产品长期收益能否高过银行存款,能否保值增值。因此,除了部分理财类保险产品和强制性保险外,居民宁愿让资金低息躺在银行账户上,也不愿意购买一般保险产品。
 
  其次是股权类投资比重太低。股权投资是金融投资中的“头道鲜”,长期收益率最高,应该成为居民财富管理的首选。然而由于我国居民主要通过二级市场直接参与股票投资。股市巨大的波动性抵消了长期股权投资高收益的吸引力。股票二级市场过度交易诱导居民形成了股权投资收益主要来源于交易过程的不健康的股权投资文化。
 
  三是居民财富配置性收益很低。居民只关注少部分自己操作的金融资产的收益率,却不关注家庭财富的整体收益率。居民不会关注买房和租房的巨大居住成本差异,不懂得自有住房也有租金机会成本。居民往往非常关注股票投资收益,却没意识到家庭中大部分财富都处于闲置、不产生收益的状态。